2017年飼料、養殖行業(yè)前景如何？
發(fā)布時(shí)間:[2017-4-8 9:41:30] 瀏覽量:2477次
15日，吉林省財政廳和糧食局聯(lián)合印發(fā)《吉林省飼料加工企業(yè)財政補貼管理辦法》，對于納入補貼范圍的36 家飼料企業(yè)，在規定期間收購加工省內符合條件的2016年新產(chǎn)玉米給予每噸200元的補貼。預期整個(gè)東北地區會(huì )跟進(jìn)補貼。對于區域性飼料企業(yè)受益明顯，養殖存欄拐點(diǎn)也加大了下游需求。全國生豬價(jià)格節后下行，白羽雞價(jià)格低迷，等待反彈時(shí)機。
�。ㄒ唬┤A創(chuàng )農業(yè)團隊王鶯：禾豐牧業(yè)(12.820, -0.35, -2.66%)(603609)調研紀要
對禾豐牧業(yè)這樣處于東北的企業(yè)，今年發(fā)展具備了天時(shí)地利的條件。天時(shí)說(shuō)的是一號文件、國家生豬養殖規劃文件都有利于東北企業(yè)，因為東北工業(yè)形勢不太好，當地政府調整產(chǎn)業(yè)結構，非常支持養殖戶(hù)上規模;地利因為公司地處東北，本應有成本優(yōu)勢，但以前因為國家臨儲政策，東北的玉米反而比南方貴，16年退出是機遇，財政補貼省級下文預計在下周會(huì )公布，關(guān)于補貼力度和企業(yè)名單。16年公司用了玉米50-60萬(wàn)噸左右，這是包括肉雞用料的，這個(gè)政策禾豐牧業(yè)是最大的受益者。
東三省飼料行業(yè)的趨勢、變化?
A: 大型豬場(chǎng)最近幾年在東三省進(jìn)入布局的速度非�？�，同時(shí)本地中大型豬場(chǎng)的量也增長(cháng)很快(有當地政府支持)，特別小的散戶(hù)加速淘汰，導致經(jīng)銷(xiāo)商數量在減少，存活下來(lái)的也變成全方位的綜合服務(wù)商。所以前幾年公司的壓力是非常大的，我們也在調整商業(yè)模式，目前我們在吉林為溫氏做定制和代加工，大客戶(hù)方面我們把銷(xiāo)售部拆分成直銷(xiāo)和經(jīng)銷(xiāo)，直銷(xiāo)在加力。另外經(jīng)銷(xiāo)商部分，以荷蘭的成熟經(jīng)驗，荷蘭經(jīng)銷(xiāo)商還占比30%左右，而中國經(jīng)銷(xiāo)商的渠道也將會(huì )長(cháng)期存在，我們也不放棄，做一些深度調整。我們認可業(yè)內的觀(guān)點(diǎn)：未來(lái)中國的養殖結構可能啞鈴型，超大豬場(chǎng)和小的家庭農場(chǎng)并存，營(yíng)銷(xiāo)上中大規模的豬場(chǎng)是未來(lái)必爭之地，人力資源(技術(shù)員工)往這部分傾向，像在河南的南陽(yáng)禾豐、駐馬店禾豐全部是直銷(xiāo)。東三省慢一點(diǎn)，散養戶(hù)比例還在70%，到陜西、甘肅基本上全部是經(jīng)銷(xiāo)商市場(chǎng)。
公司對玉米、豆粕的價(jià)格行情判斷?
A: 總體上下跌，1500左右，短期因為需求增長(cháng)，玉米價(jià)格會(huì )上漲。豆粕震蕩小幅上漲，我們有做套期保值，基差做得非常多。豆粕價(jià)格16年10月前鎖定，四季度、春節的用量全部鎖定，比同行低200元價(jià)差，玉米處于下跌過(guò)程，隨行就市，公司最近的采購會(huì )在財政部補貼文件下發(fā)之日后入庫，合同價(jià)格已經(jīng)敲定，補貼算的量是從4月30日前收購，6月30日前加工�，F貨市場(chǎng)黑龍江節前1300元/噸，從黑龍江到吉林到遼寧以運費40-50元/噸遞增。北方港口二等糧今天價(jià)格是1460元/噸。正常2個(gè)月的庫存。
�。ǘ┓秸C券(8.480, 0.00, 0.00%)楊天明：飼料補貼正式推出，基本面好轉+政策利好提升飼料股配置價(jià)值
預期整個(gè)東北地區會(huì )跟進(jìn)補貼。根據補貼管理辦法，將對生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地在省內、15 年實(shí)際飼料產(chǎn)量5 萬(wàn)噸以上的企業(yè)進(jìn)行補貼，要求即日起至今年4 月30 日期間配合飼料企業(yè)收購入庫且在今年6 月底前加工16 年新產(chǎn)玉米。吉林省此次率先公布補貼政策細則，預計其他幾個(gè)省區會(huì )陸續推出相應補貼政策。此次按照200 元/噸標準進(jìn)行補貼，超過(guò)此前市場(chǎng)的預期，我們預計其他地區的補貼標準會(huì )參照吉林的補貼標準。
玉米庫存壓力大，飼料持續受益成本下降。16 年新玉米上市之后，其購銷(xiāo)情況一直不理想，東北地區出臺補貼政策鼓勵飼料企業(yè)入市收購玉米新糧，以降低臨儲退出以后的不利影響。但鑒于國儲庫存大、玉米種植調減的難度大等因素，玉米價(jià)格將持續維持低位。飼料企業(yè)會(huì )持續受益于玉米價(jià)格的下降。
禾豐是區域龍頭，受益或最為明顯。禾豐是東北區域飼料龍頭，其玉米采購一半是來(lái)自于東北。中性情況下，我們測算17 年玉米補貼會(huì )增加其營(yíng)業(yè)外收入約6000 萬(wàn)元左右，增厚利潤4300萬(wàn)元左右，約為15 年凈利潤的14%左右。
補貼是錦上添花，飼料更受益于下游需求的恢復。生豬行業(yè)持續處在高盈利的階段，吸引了養殖業(yè)的補欄。從仔豬價(jià)格、種豬料銷(xiāo)量變化來(lái)看，存欄量已臨近拐點(diǎn)，飼料需求將進(jìn)一步釋放。壓制飼料行業(yè)估值的存欄量因素也會(huì )被削弱，飼料估值水平將有望提升。重點(diǎn)關(guān)注海大集團(14.970, -0.13, -0.86%)(002311)、禾豐牧業(yè)、唐人神(12.050, -0.18, -1.47%)(002567)、金新農(14.310, -0.22, -1.51%)(002548)。
�。ㄈ┤A創(chuàng )農林王鶯：財政部補貼東北三省一區飼料企業(yè)，繼續強推飼料板塊
1. 財政部補貼東北三省及內蒙地區飼料企業(yè)，玉米產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個(gè)股受益。
財政部、國家糧食局下發(fā)《關(guān)于支持實(shí)施飼料加工企業(yè)補貼政策的通知》：通知要求東北三省和內蒙古自治區制定出臺飼料加工企業(yè)收購加工2016年新產(chǎn)玉米的補貼政策。補貼政策執行期間為各省補貼文件印發(fā)之日起至2017年6月底，收購加工期限為各省補貼文件印發(fā)之日起至2017年4月30日期間配合飼料企業(yè)收購入庫，且2017年6月底前加工的2016年產(chǎn)玉米。中央財政將在執行期結束后，在國務(wù)院確定的玉米深加工獎補資金額度內，對出臺飼料加工補貼的省區實(shí)施獎補政策，我們預計補貼金額約為200-300元/噸。因此，玉米產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個(gè)股將充分受益，建議繼續關(guān)注中糧生化(13.440, -0.54, -3.86%)(000930)、禾豐牧業(yè)、登海種業(yè)(18.240, -0.24, -1.30%)(002041)。
2. 全國生豬價(jià)格節后下行，白羽雞價(jià)格低迷，等待反彈時(shí)機。
全國生豬價(jià)格節后如期下行，單周環(huán)比下跌4.13%，行情整體走勢偏弱，因消費需求處于蛋雞，預計以趨穩為主�？紤]到2017年環(huán)保壓力依然較大，我們預計豬價(jià)短期難以回落。建議繼續關(guān)注溫氏股份(33.870, -0.35, -1.02%)、牧原股份(24.270, 0.03, 0.12%)(002714)。白羽雞肉方面，雞苗價(jià)格低迷，毛雞養殖虧損，隨著(zhù)天氣轉暖，需求回升或帶動(dòng)補欄，建議適當關(guān)注禽鏈調整后的超跌反彈機會(huì )。
3. 畜禽養殖后周期，我們繼續推薦海大集團、生物股份(31.700, 0.19, 0.60%)
海大集團是國內經(jīng)營(yíng)最為穩健的飼料龍頭之一，公司從11月開(kāi)始恢復(華中水災影響)至上半年20-30%的增長(cháng)態(tài)勢，17年目標銷(xiāo)量約900萬(wàn)噸，其中水產(chǎn)料240萬(wàn)噸，豬料雞料各150萬(wàn)噸，鴨料350萬(wàn)噸，其在珠三角區域市占率60%-70%。未來(lái)著(zhù)力開(kāi)拓華中、華東及海外市場(chǎng)，長(cháng)期規劃2000萬(wàn)噸級。
�。ㄋ模﹪甲C券晨報肖世�。猴暳掀髽I(yè)收購玉米補貼接連落地
本次吉林省對納入補貼范圍的36家飼料企業(yè)給予200元/噸的收購補貼，不僅有助于加快消化玉米高庫存，也會(huì )對下游加工企業(yè)利潤形成直接利好。
其實(shí)，玉米深加工企業(yè)已經(jīng)嘗到補貼的“甜頭”。2016年11月，黑龍江、吉林、遼寧和內蒙古政府發(fā)布政策，給予年加工能力為10萬(wàn)噸以上的玉米深加工企業(yè)收購2016年新玉米的補貼費用，金額分別為吉林200元/噸、遼寧100元/噸、內蒙古200元/噸、黑龍江300元/噸。
補貼的下發(fā)使得玉米深加工企業(yè)的利潤大幅回升。據方正證券(601901)統計，截至今年1月13日，東北三省以及山東、河北、河南地區的平均利潤水平達到231.6元/噸。其中，東北三省加工利潤更是達到平均358元/噸。
此次被納入補貼范圍的36家企業(yè)中，包括大北農(6.510, -0.05, -0.76%)(002385)、禾豐牧業(yè)、雛鷹農牧(4.890, -0.02, -0.41%)(002477)、正方農牧等公司。據長(cháng)江證券(10.420, 0.03, 0.29%)(000783)預測，飼料上市企業(yè)中，禾豐牧業(yè)、大北農和金新農三家公司2017年?yáng)|北地區飼料產(chǎn)量分別為120萬(wàn)噸、35萬(wàn)噸和15萬(wàn)噸。補貼有望直接增厚企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤。
而在企業(yè)利潤改善的同時(shí)，加工業(yè)開(kāi)工積極性也大幅提升。目前，吉林省玉米加工在產(chǎn)企業(yè)平均開(kāi)工率高達98%以上。從2016年11月1日實(shí)施補貼政策以來(lái)，當地企業(yè)累計加工玉米31.5億公斤，其中春節后加工4億公斤。
那么庫存加快消化后，玉米價(jià)格是否有望上漲呢?神華期貨認為，短期內玉米不存在大漲基礎。截至16日收盤(pán)。玉米主力合約收于1572元/噸，當日漲幅0.64%。自中央一號文件發(fā)布以來(lái)，玉米期貨開(kāi)始上漲，一度突破1600元/噸點(diǎn)位，之后回吐部分漲幅，本周至今下跌2.06%，年內累計上漲3.49%。
你判斷整體行業(yè)供給肯定是在持續增加的?有什么印證邏輯?
自2015年開(kāi)始生豬價(jià)格出現大幅提升，導致行業(yè)養殖利潤高企、產(chǎn)業(yè)鏈現金流持續充裕，養殖行業(yè)的資產(chǎn)負債表出現明顯修復，養殖戶(hù)的更新替換或者增加高效養殖產(chǎn)能的需求也在大幅增加。我們發(fā)現，養殖類(lèi)上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~大幅轉正并增加。
所以我們就去更加深度的研究，除了農業(yè)部的母豬存欄數據之外的，能都代表國內生豬供給的一些指標，發(fā)現：(1)畜牧業(yè)協(xié)會(huì )監測的種豬企業(yè)能繁母豬存欄量顯示2016年1-11月能繁母豬存欄量同比回升近6%。(2)2016年飼料銷(xiāo)量同比增速逐步增加，到12月提到15%左右，也就是說(shuō)生豬存欄也在逐步增加，其中草根調研顯示母豬料銷(xiāo)售增速行業(yè)平均在10-15%。
綜上，考慮到多種因素影響，結合草根調研的感受，我們依然傾向于認為，國內的生豬產(chǎn)能增加已經(jīng)開(kāi)始，而且隨著(zhù)當前盈利依然維持高位，補存欄趨勢還會(huì )繼續增加，從而國內的生豬供給又將進(jìn)入增長(cháng)周期。
對于未來(lái)一年豬價(jià)大的趨勢怎么判斷?
結合母豬性能提高和2016年上半年4-5月大量母豬補欄，我們認為生豬存欄在2017年將整體出現同比小幅回升，時(shí)間點(diǎn)上預計從二季度開(kāi)始，二季度可能出現階段性存欄快速回升，下半年呈現緩慢回升。
因此，豬價(jià)或在2017年一季度保持高位，二季度后進(jìn)入緩慢下行通道，全年價(jià)格運行區間為14-18元/公斤，均價(jià)同比下滑8-10%。也就是說(shuō)，“豬周期”繼續開(kāi)啟的周而復始一輪!
�。ㄎ澹┨祜L(fēng)農業(yè)吳立：補欄拐點(diǎn)已現，堅定布局飼料
主要觀(guān)點(diǎn)：1.生豬補欄積極性呈現結構性特點(diǎn)，我們認為，養殖戶(hù)存欄結構正由金字塔型向啞鈴型轉變。2.三元母豬轉二元母豬的現象大幅減少，我們認為，現階段湖北省能繁母豬存胎齡結構比較年輕。3.未來(lái)飼料行業(yè)面臨集中度提升和產(chǎn)業(yè)角色轉型的問(wèn)題，我們認為，中小養殖戶(hù)偏愛(ài)預混濃縮料+自配模式，超大養殖場(chǎng)將跟多選擇配合料+代工或自建模式。4.生豬存欄量預計下半年加速回升，我們認為，改建豬場(chǎng)是增速較快的部分。5.能繁母豬存欄量預計年中回升，我們認為，環(huán)保去散戶(hù)和高胎齡母豬轉商品豬影響已到后期。6.今年飼料銷(xiāo)量結構性增速可期，預計年中玉米價(jià)格繼續下跌，我們認為，飼料行業(yè)迎來(lái)量?jì)r(jià)齊升行情。
